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民生证券沈海兵:互联网金融下的P2P前景展望

时间:2021-09-30 来源网站:黄河蜜财经网

民生证券沈海兵:互联网金融下的P2P前景展望

消息 2013年10月12日下午,互联网金融沙龙之P2P专场活动在北京泛利大厦11层举行。几十名行业从业者齐聚一堂,针对P2P行业现状及未来发展进行激烈讨论。民生证券研究院沈海兵作了互联网金融下的P2P前景展望的主题演讲。

以下是他的演讲实录:

民生证券沈海兵

民生证券沈海兵

沈海兵:首先非常感谢大家给我这个机会,让我做一个交流,非常高兴能够有跟王总有一个学习的机会。刚才王总从他们的公司和行业的发展做了一个深入的剖析。大家也看到,关于互联网金融,包括P2P在资本市场也是一个热潮的话题,王总他们也是功不可没。

现在从我自己的角度,更多的是从我们的研究谈谈互联网金融的一些看法。

要谈到P2P还是离不开互联网金融的概念。无论是P2P还是互联网金融发展已久了,早在10年之前,当时就提出了一个互联网和电子化的关系,对于互联网金融怎么看,一个就是走电子化的道路,另外一个就是互联网企业在主动的贴金。未来谁能够胜出,目前还没有定论,这块谈谈我们的看法。

我们做了一个关于传统金融跟互联网金融的比较,说到底互联网金融也是金融,只是金融的一种模式的变化,这里面互联网企业最大的优势在于它的信息财富的成本比较低,银行存贷主要在于它对金融行业的深刻理解。

因为今天我们主要讲的是P2P,其实行业在互联网这边还是比较多的,我们重点讲一下P2P这块。

王总对P2P做了一些比较深入的讲解,简单说就是可以把P2P企业理解为一个中介,链接是两个,把资金有需求的贷款者,还有一个投资需求的投资人。之前有人认为无论是互联网金融还有P2P只是传统银行的补充,我们不是这么看的。

我们认为在现阶段可能是缺失一个补充,其实跟很多都有关系。目前中国还是处在利率还没有完全市场化的阶段,包括银行的日子还太好过,所以它基本上还无暇顾忌到小微企业,或者说这块顾忌的比较少,所以我们P2P还是有一个非常好的机遇。目前P2P还是针对小贷这块,需求还是资金需求比较小的投资者,未来不排除有变化的可能性。

另外大家对P2P的市场这块是不需要太担心的,因为这个市场是足够有大的,无论是从行业的需求和供给都是没有太多疑问的。一方面现在理财的渠道还比较窄,比如像银行余额是比较大的,包括现在股市,当然今年虽然有结构性的牛市,但还不是一个大牛市,对于中国来说投资渠道比较窄的,这个给它提供了比较好的渠道。

P2P的生存需求来自于一些中小企业、小微企业融资比较困难,在个人消费这块同时也有很大的一些缺乏,我们现在看到汽车贷款等还可以,但其他的消费贷款还是比较难的。这两个来看,总的一个结论,对于P2P来说市场空间不是问题,关键是什么企业能够做出来,需要什么样的一些努力和条件。

关于中国在P2P企业目前的状态,目前简单来说就是8个字,处于三无时代,野蛮生长的时代。三无就是没有太多的准入门槛,也没有太多的标准,也无机构监管,对目前来说既是机遇也是挑战,所以我们看到很多的企业在比较快速的成长。

这里面有两幅图比较的直观,一个是看我们P2P的信贷机构的数量统计,另外一个就是整个交易量的统计,来自于国家出的一个官方统计,从这里面可以看出来这个行业还是处于比较迅猛增长的阶段。

未来是不是国外这些企业简单的复制到中国就可以?中国企业又有哪些模式呢?刚才王总讲了很多,这里面也不能算是纯粹的P2P模式,我们可以把它定义为1.0模式。就是做到点对点,中间不参与风险担保,在国外基本上这样,在国内比较少。

现在国内绝大部分是属于第二类,属于中间有风险担保的模式,这种模式如果再细分还有很多种,包括通过自己的一些本金保障计划,还有一些线上、线下,但是这些模式还是有风险担保的。这个其实已经脱离了P2P的本质。这里面你做的事情其实跟银行基本也是一样,属于间接融资。作为一个平台你承担很大的风险,尤其在三无情况下,负责准入门槛,没有行业标准的情况下,如果你的规模扩大一定的比例,杠杆比例扩大到一定的程度,在经济一旦发生紧锁的情况下你的风险是很大的,这是目前最多的情况。

P2P应该是未来发展的趋势,这块怎么操作还是需要业内人士一些创新的想法,这里面的主要特点就是风险的转移,就是你的平台还是专注于连接资金工具的两端,而中间的风险担保、风险评估通过第三方的转移,怎么转移这还要分析,业界有很多的探讨,但这是未来的一个趋势。

还有我们对P2P的理解,我们认为,因为它本身还是属于金融,金融最重要是对风险定价的能力,而且P2P的成本更低。把这两端进行联系和分析,其实负债端就是说需要的是一个比较高的收益以及比较低风险,这一点在世界上都是同样的需求,对于资产端就是希望贷款的利率比较的便宜,同时他希望得到比较合理的风险评估。

作为P2P的企业而言,最重要的是衡量两个指标,一个是坏账率,一个是杠杆率。这两个如何达到比较好的平衡,在中国来说还是有相当大的难度。其中第一款关于坏账率,这块关于信用风险的评级,还有相应资产的定价,这一块是国内和国外目前模式会有差别的最重要的原因,国内没有一个非常健全的风险评估体系。

央行虽然也推了这方面的事情,尤其是真正需要一些P2P的,需要一些资金需求的企业,很多说得极端一点,可能这个地方来电脑都没有,很多时候它的信用是不完备的。

国内像阿里做了一些阿里小贷借款,现在做得还不错,主要是它基于电子商务来提供了信用的机会,能够实现对信用的评级和对相应资产的定价,这点为我们国内P2P企业,就是独立的第三方P2P企业在这边最需要做的事情,而这里面有很多从线下到线上都需要很多的努力,因为很多的P2P做的信用评级,很多都是通过外包给线下的企业做工具,这方面金融企业没有太多的优势,怎么样把信息进行线上的收集之后做一个大数据分析,是未来我们做P2P企业着力发展的方向。

杠杆率最重要的就是流量,因为未来作为一个竞争的行业,你希望一方面给投资人更高的收益,同时给贷款人更低的投资成本,这时候你就需要以量补价。作为一个P2P企业担任一个中介的功能,基本上有一个比较明显的互联网属性,所以基本上是一家独大的情况。通过什么样的措施吸引这样的企业或者个人能够在网业上增加流量,是当前很多企业需要思考的课题,这一点是有先发优势。但是不排除未来有大的巨头进行切换,这是大家重点关注的地方。

这里面我们也列了一个表,指的是审批成本的比较,重点可以看到,包括银行,包括阿里等企业比较,成本还是银行最高,但是银行在审核的有效程度上还是有一些优势。尤其是P2P的一些企业,相对于阿里而言,有一些在成本这块其实没有太多优势。尤其在成本、包括审核技术这块还没有优势,虽然现在阿里没有正式地做P2P,但是它在存贷等方面都有布局,因为这个企业太大,而且互联网P2P这块中央也有一些政策看得比较紧,所以它可能是后发制人的策略,所以值得我们这些企业关注。

我们这个行业在未来的角度,我们叫人无近忧、必有远虑。短期来讲这个行业还是不需要太担心,主要是这个行业还处于初创期,目前整个行业的有一个问题就是资金链比较的紧张,这个行业的需要是没有大的问题,因为经济还整体处于向上的,不管是个速度快步快,但是出现大规模的坏账比较小,目前市场利率化的进程不是太快,所以给了P2P一个比较长的生存空间。

未来还有三个方面需要投资者关注的:

第一,市场不可控的,包括宏观经济的风险,包括未来货币的宽松,以及未来可能经济周期下行,这样的情况下面临坏账率的上行,包括需求减弱的风险,这一块是不可控的。

第二,政策的风险,目前行业还处于三无的阶段,但是未来无论从国外还是从国内,我们都认为这个行业一旦做到一定的程度还需要监管的政策,传统的金融企业都有一定的政策背景,一旦P2P做得比较大会遇到政策的阻力。在未来监管力度有可能加大的情况下应该注意风险的防范,或者就风险做好一个安排。

第三,行业内存在P2P的企业存在很大的风险,像阿里等方面,它在客户方面有先天的优势,因为它有电子商务的平台积累的资源,如果未来想拓展什么业务,只要在原有的模式进行复制之外,它的原有的优势是非常明显的。

我讲的主要是这些,谢谢大家!